I funzionari della Federal Reserve hanno discusso di come vogliono ridurre le loro disponibilità di trilioni di dollari in obbligazioni durante la riunione di marzo, con un consenso di circa $ 95 miliardi, secondo i verbali pubblicati mercoledì.
I funzionari “generalmente concordavano” che avrebbe consentito un massimo di $ 60 miliardi in Treasury e $ 35 miliardi in titoli garantiti da ipoteca, in fasi nell’arco di tre mesi. Questo totale sarà circa il doppio del tasso dell’ultimo sforzo, dal 2017 al 2019, e fa parte di un passaggio storico da una politica monetaria ultra facile.
Oltre al discorso sul bilancio, i funzionari hanno anche discusso del ritmo dei futuri aumenti dei tassi, poiché i membri propendono per mosse più aggressive.
Alla riunione, la Fed ha approvato il suo primo rialzo dei tassi in più di tre anni. L’aumento di 25 punti base – un quarto di punto percentuale – ha portato il tasso debitore a breve termine record da un livello vicino allo zero, dove era da marzo 2020.
Nonostante ciò, il verbale indicava un possibile aumento del tasso di 50 punti base nelle prossime riunioni, un livello coerente con i tassi di mercato per il voto di maggio. In effetti, il mese scorso c’era un grande sentimento di aumento. L’incertezza sulla guerra in Ucraina ha dissuaso alcuni funzionari dall’andare avanti con 50 punti base a marzo.
Il verbale affermava che “molti partecipanti hanno indicato che uno o più aumenti di 50 punti base nell’intervallo target potrebbero essere appropriati in riunioni future, soprattutto se le pressioni inflazionistiche rimangono elevate o intensificate”.
I negozi Cadde dopo il rilascio della Fed Mentre i rendimenti dei titoli di Stato sono rimasti più elevati. Il mercato, tuttavia, si è ritirato dai minimi quando i trader si sono adattati alla nuova posizione della banca centrale.
Quincy Crosby, chief equity strategist di LPL Financial, ha affermato che i verbali sono “un avvertimento per chiunque pensi che la Fed sarà più pessimista nella sua lotta contro l’inflazione”. “Il loro messaggio è: ti sbagli.”
In effetti, negli ultimi giorni, i politici sono diventati più aggressivi nelle loro opinioni sul contenimento dell’inflazione.
Il governatore Lael Brainard ha dichiarato martedì che l’abbassamento dei prezzi richiederà una combinazione di aumenti costanti e una significativa riduzione del bilancio. I mercati prevedono che la Fed alzerà i tassi di interesse di un totale di 250 punti base quest’anno. Il verbale indicava che “tutti i partecipanti hanno mostrato il loro forte impegno e determinazione ad adottare le misure necessarie per ripristinare la stabilità dei prezzi”.
Crosby ha affermato che la posizione dei responsabili politici non dovrebbe essere una grande sorpresa.
“La Fed ha coordinato uno sforzo coordinato per mettere in guardia il mercato e ha detto al mercato senza mezzi termini che questo è grave, è fondamentale, combatteremo l’inflazione”, ha affermato. “Quello che hanno dalla loro parte è che il mercato del lavoro è ancora sano, e questo è importante. Quello che non vuoi è che la Fed stia commettendo un errore politico”.
Il relativo inasprimento della Fed si è riversato nella retorica del bilancio. Alcuni membri non volevano fissare limiti all’importo del deflusso mensile, mentre altri hanno affermato di aver fatto bene con limiti “relativamente alti”.
L’elenco di bilancio vedrebbe la Fed consentire un determinato livello di rendimenti dai titoli in circolazione ogni mese, reinvestindo il resto. Le partecipazioni del Tesoro a breve termine saranno prese di mira perché sono “altamente valutate come attività sicure e liquide dal settore privato”.
Sebbene i funzionari non abbiano tenuto alcun voto formale, il verbale indicava che i membri concordavano sul fatto che il processo potesse iniziare a maggio.
Tuttavia, resta la domanda se il deflusso raggiungerà effettivamente i 95 miliardi di dollari. La domanda di Mohammed bin Salman è ora debole con una domanda inferiore di rifinanziamento e tassi di interesse più elevati. I funzionari hanno riconosciuto che il deflusso negativo dei mutui probabilmente non era sufficiente, con le vendite dirette considerate “dopo che il deflusso del bilancio era ben avviato”.
Anche durante l’incontro, i funzionari della Federal Reserve hanno fortemente aumentato le loro previsioni di inflazione e abbassato le loro previsioni di crescita economica. L’elevata inflazione è il fattore trainante dell’inasprimento della banca centrale.
I mercati attendevano con impazienza il rilascio del verbale per i dettagli sulla direzione della politica monetaria da qui. In particolare, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha dichiarato nella sua conferenza stampa post-riunione che i verbali forniranno dettagli su come pensare al taglio del bilancio.
La Fed ha ampliato le sue partecipazioni a circa $ 9 trilioni, o più che raddoppiate, durante gli acquisti mensili di obbligazioni sulla scia della crisi pandemica. Quegli acquisti sono terminati solo un mese fa, nonostante l’evidenza di un’inflazione massiccia più alta di qualsiasi cosa gli Stati Uniti abbiano visto dall’inizio degli anni ’80, un boom che l’allora presidente Paul Volcker ha represso trascinando l’economia in recessione.
